Fonds High Yield à échéance : quelles opportunités pour la fin d’année 2023 ?

1 FONDS HIGH YIELD À ÉCHÉANCE, QUELLES OPPORTUNITÉS SUR CETTE FIN D’ANN ÉE ? L’OPPPORTUNITÉ DE PORTAGE POURRAIT SE REFERMER DÈS LE DEUXIÈME TRIMESTRE 2024 DES FONDAMENTAUX QUI RÉSISTENT • En juillet dernier nous alertions les investisseurs sur l’opportunit é historique de s écuriser un portage attractif que pr ésente la hausse des taux de ces deux derni ères ann ées. • La baisse de l’inflation qui se confirme des Etats - Unis jusqu’à l’Europe a convaincu les march és que le vent a tourn é et que 2024 verra des baisses de taux : plus de 1% de baisse est attendu sur 2024 des deux c ôt és de l’atlantique : il est encore temps de cristalliser les niveaux offerts sur les maturit és courtes. • Notre fonds à maturit é 2027 en euro offre, actuellement un taux brut de 6.87%* (YTM) à maturit é. LE CRÉDIT HIGH YIELD PLÉBISCITÉ • En 2023, beaucoup d’investisseurs influenc és par une crainte de ralentissement économique ont d élaiss é le risque de cr édit High Yield au b én éfice soit de l’Investment Grade soit d’actifs immobiliers qui ont d éçu. • Nous avons tent é de d émontrer qu’il s’agissait d’un exc ès de prudence : de fait, le High Yield High Quality (hors CCC) a mieux perform é que les autres segments obligataires cette ann ée. Surtout, la partie à maturit é courte s’est mieux comport ée que l’ensemble du march é – b én éficiant de l’activit é de refinancement qui r éduit le risque. • Ce succ ès a ét é confirm é par des flux records en cette fin d’ann ée vers le Haut Rendement US et Europ éen (+$12bn en novembre). • Les marges des entreprises sont en l éger recul depuis les records enregistr és en 2022, de m ême, les niveaux de levier d’endettement ne baissent plus vraiment. • A notre sens, cette d égradation relative ne doit pas dissuader les investisseurs cr édit pour deux raisons : la premi ère est que le niveau global de risque reste historiquement faible (meilleurs qu’avant le Covid - 19) ; la deuxi ème est que la plupart des entreprises travaillent à se d ésendetter. • C ela fonctionne : la preuve, les agences de rating ont enregistr é plus de rehaussements des notes cr édit en 2023 que de d égradation. Le secteur qui en b én éficie le plus est le Haut rendement de bonne qualit é – c’est - à - dire les notes BB jusqu’au B+. *Donn ées brutes au 30 novembre 2023 , incluant le co ût de couverture . Les sc énarios pr ésent és sont une estimation de la performance future bas ée sur des donn ées pass ées de la variation de la valeur de cet investissement et/ou des conditions de march é actuelles et ne constituent pas un indicateur exact . Ce que vous obtiendrez variera en fonction de la performance du march é et de la dur ée pendant laquelle vous conservez l'investissement/le produit . Au lancement du fonds, l’objectif de performance était entre 4 . 25 % et 4 . 95 % nets de frais de gestion (en fonction des parts disponibles) . Les frais de vente, autres commissions, autres taxes et frais pertinents à payer par un investisseur ne sont pas inclus dans les calculs . Veuillez lire la documentation pr écontractuelle d ès que disponible, avant d'investir, en ligne sur le site TOBAM . L’EUROPE, TALON D’ACHILLE DES MARCHÉS DEVELOPPPÉS • Sur les 12 derniers mois les US r éalisent une croissance de +3% hors inflation, dans le m ême temps l’économie Europ éenne montre des signes de faiblesse : Le PIB allemand n’est toujours pas parvenu à d épasser son niveau du troisi ème trimestre 2022, faiblesse d’activit é qui a fini par emporter la croissance fran çaise en baisse de - 0.1% sur le troisi ème trimestre 2023. Or avec le retour des r ègles d’aust érit é budg étaire europ éenne l’an prochain et une banque centrale sous influence allemande, il est peu probable que cette situation s’am éliore en 2024. • La mise en place de cet environnement semble moins propice aux entreprises europ éennes qui auront à faire face au choc de co ût de refinancement le plus important depuis la crise financi ère de 2008. Dans ce contexte nous pensons qu’il est prudent de privil égier l’exposition au haut rendement US plut ôt qu’Europ éen.