Diversification vs capitalisation : pourquoi les cœurs se concentrent

Les indices de capitalisation sont souvent traités comme neutres. Ils ne le sont pas. Par construction, ils surpondèrent ce qui a déjà grossi et héritent de la structure de corrélation de ces gagnants.

Pour un cœur institutionnel, le « passif » peut donc rester très concentré sur peu de moteurs de risque. Compter les titres n’est pas diversifier s’ils évoluent ensemble.

L’approche Maximum Diversification® part d’un autre objectif : maximiser un ratio de diversification défini mathématiquement, sans prévoir les rendements. Le cœur vise ainsi des contributions au risque plus larges.

Les allocateurs qui comparent Smart Beta et approches anti-benchmark devraient demander : le processus cible-t-il la prévision de rendement, ou la diversification elle-même ? La réponse de TOBAM depuis 2006 : la diversification est l’objectif.