Les actions blockchain : une opportunité au-delà du Bitcoin

Les actions blockchain :UNE OPPORTUNITÉ AU-DELÀ DU BITCOINLes actions blockchain :UNE OPPORTUNITÉ AU-DELÀ DU BITCOIN

Mars2026 Au cours des 12 derniers mois environ, le prix du Bitcoin a chut é de pr ès de 40 % par rapport à ses pr éc édents sommets. Pourtant, dans le m ême temps, l’écosyst ème li é aux crypto-actifs et à la blockchain s’est consid érablement d évelopp é. L'univers d'investissement en actions li é aux actifs digitaux a profond ément chang é de nature : plus large, plus liquide, plus diversifi é, il couvre aujourd'hui une cha îne de valeur compl ète, de l'infrastructure blockchain aux nouveaux services financiers li és sp écifiquement à l'utilisation des actifs digitaux: paiements, échange, conservation et tokenisation. Les introductions r écentes en bourse d’acteurs tels que Circle et Bit Go, ainsi que les cotations envisag ées (par exemple Kraken, Ledger) illustrent la maturit é du secteur et sa cr édibilit é institutionnelle croissante.

Les actions blockchain ne sont plus simplement des proxies du Bitcoin. Le secteur converge avec l’économie traditionnelle, cr éant des th ématiques d’investissement structurelles et de long terme capables de g én érer de la valeur ind épendamment des fluctuations des actifs num ériques.

Les mineurs de Bitcoin se r éinventent gr âce à l’IA et aux infrastructures

Le premier pilier repose sur la transformation des mineurs de Bitcoin. Traditionnellement consid ér és comme des activit és volatiles, à forts besoins en capital et étroitement corr él ées au prix du Bitcoin, les mineurs ont ét é confront és à des pressions structurelles croissantes, li ées notamment à la hausse des co ûts énerg étiques et mat ériels, à la r éduction des r écompenses de minage cons écutive aux halvings, ainsi qu’à un acc ès plus contraint au financement. Cependant, la croissance rapide de l’intelligence artificielle et du calcul haute performance (AI/HPC) a ouvert une nouvelle voie strat égique. Les mineurs de Bitcoin disposent en effet d'un avantage strat égique certain dans ce secteur avec des infrastructures à grande échelle d éj à op érationnelles. Leurs connexions au r éseau électrique, le contr ôle de sous-stations ou des équipes techniques qualifi ées sont autant d'atouts que les op érateurs de centres de donn ées IA peinent à r éunir, dans un contexte o ù les tensions sur l'énergie ne cessent de s'intensifier.

En r éallouant leurs capacit és versl’IA, les mineurs peuvent s écuriser des revenus contractuels de long terme et b én éficier de multiples de valorisation plus élev és. Les march és actions ont d éj à commenc é à diff érencier les mineurs r éussissant cette transition de ceux restant purement expos és à l’économie du minage, entra înant une dispersion significative des valorisations. Les « Big Four » des mineurs en transition (Hut 8, Cipher, Wulf et IREN) acc él èrent fortement le d éveloppement de leurs infrastructures HPC/IA, passant d’environ 100–150 MW fin 2025 à plus de 1 650 MW attendus en 2026. Cela repr ésente une expansion massive de 10x à 15x de l’infrastructure d édi ée à l’IA en une seule ann ée, faisant évoluer le profil énerg étique total du groupe d’une majorit é Bitcoin vers pr ès de 40 % d édi é au HPC d’ici fin 2026.

Performance de Tera Wulf, Hut8 et Cipher Mining depuis 2025

Performance relative cumul ée lorsque le Bitcoin est en hausse/en baisse.

Tera Wulf Un mineur avec une performance r ésiliente, ayant m ême affich é une performance positive depuis le d ébut de l’ann ée (YTD) malgr é la baisse du Bitcoin. La prise de participation d'investisseurs strat égiques tels que Google et l’expansion de ses centres de donn ées ont renforc é sa flexibilit é financi ère. Depuis 2025, Tera Wulf pr ésente une forte convexit é haussi ère, avec plus de 200 % de performance relative cumul ée lors des jours de hausse du BTC. Lors des jours de baisse, la performance relative atteint environ +35 %, refl étant un b êta asym étrique favorable.

Un acteur des infrastructures énerg étiques, s’appuyant sur une capacit é de production d’énergie en propre et un syst ème de refroidissement liquide propri étaire pour fournir des sites « warm shell » à des hyperscalers comme Google et Anthropic. Depuis sa restructuration en 2025, l’entreprise se concentre sur les data-centers à haute densit é. Hut 8 affiche une convexit é haussi ère encore plus marqu ée, avec environ +400 % de performance relative cumul ée lors des jours de hausse du BTC. Lors des phases de baisse, la performance relative reste limit ée à environ -15 %, confirmant un b êta asym étrique positif. Pour les investisseurs cherchant une exposition à un rebond du Bitcoin sans absorber pleinement la volatilit é du prix, certains mineurs offrent un potentiel haussier asym étrique, tout en conservant une corr élation avec le Bitcoin dans un sc énario de remont ée des prix.

L’essor des stablecoins comme infrastructure financi ère cl é

Le deuxi ème pilier est l’institutionnalisation de l’usage des stablecoins.

Les stablecoins ont d épass é leur r ôle initial d’outils de trading crypto pour devenir de v éritables infrastructures de paiement en dollars num ériques. Avec des volumes de transactions annuels proches de 50 000 milliards de dollars et des projections de capitalisation de march é atteignant 3 000 à 4 000 milliards de dollars d’ici 2028, les stablecoins rivalisent d ésormais en taille avec les r éseaux de paiement traditionnels. Bien que le trading crypto et les activit és De Fi repr ésentent encore la majorit é des usages, environ un quart des volumes provient des march és émergents, o ù les stablecoins offrent un acc ès à la liquidit é en dollars, une protection contre l’inflation et des transferts transfrontaliers efficaces.

Source: Andreessen Horowitz, « State of Crypto », 22 octobre 2025

Les stablecoins s’imposent comme un facilitateur cl é. Par exemple:

Coinbase a r écemment annonc é une forte croissance des revenus li és aux stablecoins (+60 % en glissement annuel), malgr é des r ésultats de trading plus faibles. Les revenus li és aux transactions institutionnelles croissent plus rapidement que ceux du retail (+39 % en glissement annuel), illustrant une diversification et une volatilit é r éduite du mod èle économique. Les march és valorisent cette diversification : l’adoption institutionnelle et l’int égration dans les paiements sont per çues comme r éduisant la cyclicit é et am éliorant la visibilit é structurelle des revenus. Enfin, les acteurs traditionnels de la finance ne r ésistent pas à cette évolution mais l’int ègrent. Des entreprises telles que Visa et Mastercard int ègrent activement des capacit és de r èglement en stablecoins dans leurs r éseaux, permettant un r èglement quasi continu, une meilleure gestion de la liquidit é et une int égration r égul ée des actifs num ériques. Cette évolution souligne que la finance d écentralis ée et la finance traditionnelle convergent plut ôt que de s’opposer.

Acc éder à la th ématique via un cadre compatible UCITS Dans ce contexte, les investisseurs recherchent de plus en plus des moyens d’acc éder à cet écosyst ème en expansion sans investir sur des actions individuelles ni s’exposer directement aux actifs num ériques. TOBAM Global Blockchain Equitysuit une approche UCITS diversifi ée et fond ée sur des r ègles rigoureuses, en allouant aux actions structurellement li ées (et historiquement corr él ées) au Bitcoin à travers des Bitcoin Treasury Companies, des acteurs d’infrastructure tels que les mineurs, ainsi que des prestataires de services financiers li és à l’écosyst ème des actifs digitaux (plateformes d’échange, paiements et conservation). L’objectif est de capter la croissance structurelle de l’écosyst ème Bitcoin tout en maintenant une diversification et une construction de portefeuille disciplin ée. En 2025, la strat égie de TOBAM a affich é une performance de +33 %, tandis que celle du Bitcoin était n égative. Depuis son lancement en septembre 2023, le fonds a d élivr é une performance sup érieure à celle du Bitcoin avec 75% du risque gr âce à la diversification.

Plus important encore, l’exposition indirecte repr ésente aujourd’hui un moyen attractif pour les investisseurs de se positionner en vue d’un potentiel rebond du Bitcoin, compte tenu de l’asym étrie de rendement qu’elle offre.

CONCLUSION

Les actions blockchain repr ésentent d ésormais un univers d’investissement large et de plus en plus institutionnalis é, allant bien au-del à du minage de Bitcoin. Les principaux moteurs structurels incluent l’expansion des infrastructures AI/HPC, l’innovation port ée par les stablecoins, la tokenisation des actifs et l’acc él ération de l’adoption institutionnelle des actifs num ériques. L’univers d’opportunit és s’élargit rapidement. Pour les investisseurs de long terme, l’exposition indirecte à l’écosyst ème Bitcoin a historiquement offert une proposition attractive en compl ément d’une exposition directe aux actifs num ériques, en apportant à la fois une diversification structurelle et la capacit é de capter la valeur issue de l’innovation continue li ée aux actifs digitaux.

Dans le contexte de march é actuel, l’utilisation d’un v éhicule actions UCITS diversifi é, tel que la strat égie TOBAM Global Blockchain Equity, constitue le moyen le plus efficace de se positionner pour un rebond du prix du Bitcoin sans devoir « timer » pr écisement du march é, une t âche notoirement difficile compte tenu de la volatilit é intrins èque de cet actif.

Pour plus d’informations, veuillez consulter www.tobam.fr ou contacter info@tobam.

À PROPOS DE TOBAMLa mission de TOBAM est de proposer des expositions que les acteurs établis du march é n’offrent pas encore. Elle repose sur trois strat égies phares:Maximum Diversification®, fond ée sur des recherches originales et brevet ées ainsi que sur une d éfinition math ématique de la diversification, à l’origine de ce qui est devenu le Smart Beta. LBRTY®, qui vise à surperformer les indices en r éduisant significativement l’exposition directe et indirecte aux r égimes autocratiques.₿TOBAM®, d édi ée depuis 2016 aux investissements li és au Bitcoin. Par ailleurs, TOBAMSolutions®, port ée par notre équipe de recherche, con çoit des solutions et services sur mesure pour des investisseurs institutionnels sophistiqu és. Les approches Maximum Diversification®, TOBAMSolutions®, ₿TOBAM® et TOBAM LBRTY® illustrent l’engagement constant de TOBAM en mati ère d’innovation au service d’investisseurs exigeants. Pour plus d’informations, veuillez consulter www.tobam.fr, www.tobamdirect.com, ou nous contacter à l’adresse info@tobam.fr. CONTACTSParis 24-26, Avenue des Champs-Élys ées75008 Paris France Dublin New York Client Service:clientservice@tobam.fr À PROPOS DE TOBAMLa mission de TOBAM est de proposer des expositions que les acteurs établis du march é n’offrent pas encore. Elle repose sur trois strat égies phares:Maximum Diversification®, fond ée sur des recherches originales et brevet ées ainsi que sur une d éfinition math ématique de la diversification, à l’origine de ce qui est devenu le Smart Beta. LBRTY®, qui vise à surperformer les indices en r éduisant significativement l’exposition directe et indirecte aux r égimes autocratiques.₿TOBAM®, d édi ée depuis 2016 aux investissements li és au Bitcoin. Par ailleurs, TOBAMSolutions®, port ée par notre équipe de recherche, con çoit des solutions et services sur mesure pour des investisseurs institutionnels sophistiqu és. Les approches Maximum Diversification®, TOBAMSolutions®, ₿TOBAM® et TOBAM LBRTY® illustrent l’engagement constant de TOBAM en mati ère d’innovation au service d’investisseurs exigeants. Pour plus d’informations, veuillez consulter www.tobam.fr, www.tobamdirect.com, ou nous contacter à l’adresse info@tobam.fr. CONTACTSParis 24-26, Avenue des Champs-Élys ées75008 Paris France Dublin New York Client Service:clientservice@tobam.fr